EMI: નિષ્ણાતો માને છે કે રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) ટૂંક સમયમાં પોલિસી દરોમાં વધારો કરી શકે છે. ફુગાવો વધુ વધવાની ધારણા છે, જે આ નિર્ણયને અસર કરનારું એક પરિબળ હશે. ચાલો આને વિગતવાર સમજીએ… રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા ઓક્ટોબર અને ડિસેમ્બર એમ બંને મહિનાની નાણાકીય નીતિની સમીક્ષામાં પોલિસી વ્યાજ દરોમાં 0.25%નો વધારો કરી શકે છે. વિશ્લેષકોનું માનવું છે કે રિટેલ ફુગાવો વધુ વધી શકે છે અને ઊંચા સ્તરે જળવાઈ શકે છે તેવી ચિંતાઓ વચ્ચે મધ્યસ્થ બેંક રેપો રેટમાં વધારો કરી શકે છે. વિશ્લેષકોના મતે, પશ્ચિમ એશિયામાં ફરીથી તણાવ વધવાને કારણે ક્રૂડ ઓઈલના ભાવ ફરીથી $100 પ્રતિ બેરલની સપાટીએ પહોંચવા તેમજ ‘એલ નીનો’ (El Niño) અને તેના વધુ તીવ્ર બનવાની શક્યતા જેવા પરિબળોને કારણે RBI દરો વધારી શકે છે. વધુમાં, યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા વ્યાજ દરો વધારવાનું પગલું – જે ભારત અને યુએસ વચ્ચેના વ્યાજ દરના તફાવતને ઘટાડી શકે છે – અને સાથે મજબૂત આર્થિક વૃદ્ધિ પણ RBIને પોલિસી દરો વધારવા માટે પ્રેરી શકે છે. આ અનુમાન રિટેલ ફુગાવાના આંકડા જાહેર થયા બાદ કરવામાં આવ્યું છે, જેમાં જોવા મળ્યું હતું કે કન્ઝ્યુમર પ્રાઈસ ઈન્ડેક્સ (CPI) આધારિત રિટેલ ફુગાવો જુલાઈના 4.45%થી વધીને ઓગસ્ટમાં 4.82% થયો છે.
ડ્યુશ બેંક (Deutsche Bank) અને SBIના અનુમાન
જર્મન બ્રોકરેજ ફર્મ ડ્યુશ બેંકના વિશ્લેષકોએ એક રિપોર્ટમાં જણાવ્યું છે કે ક્રૂડ ઓઈલના ભાવ ફરી એકવાર $100 પ્રતિ બેરલની સપાટીને વટાવી ગયા છે. પરિણામે, તેઓ માને છે કે RBI માટે પોલિસી રેટમાં વધારો શરૂ કરવાનો સમય આવી ગયો છે, ખાસ કરીને ત્યારે જ્યારે પશ્ચિમ એશિયામાં સંકટ હોવા છતાં આર્થિક વૃદ્ધિ મજબૂત રહી છે. બ્રોકરેજ ફર્મે નોંધ્યું છે કે તેણે વ્યાજ દરમાં વધારા અંગેના તેના અનુમાનને ડિસેમ્બરથી બદલીને ઓક્ટોબર કરી દીધું છે. આ ફેરફાર ઓગસ્ટની નાણાકીય નીતિ સમીક્ષા બેઠકની વિગતો (મિનિટ્સ) બાદ કરવામાં આવ્યો છે, જેમાં કડક વલણ (hawkish stance), વધતો ફુગાવો, મજબૂત આર્થિક વૃદ્ધિ અને યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા વ્યાજ દરો વધારવાની સંભાવના પર ભાર મૂકવામાં આવ્યો હતો. દેશની સૌથી મોટી બેંક, સ્ટેટ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (SBI)ના અર્થશાસ્ત્રીઓએ જણાવ્યું છે કે રિટેલ ફુગાવો 6.5 ટકાની સપાટીને વટાવી શકે છે અને 2027ની શરૂઆત સુધીમાં 6 ટકાથી નીચે આવી શકે છે. આ પરિસ્થિતિને જોતા, મોનેટરી પોલિસી કમિટી (MPC)ની ઓક્ટોબર અને ડિસેમ્બરની બેઠકોમાં પોલિસી રેપો રેટમાં 0.25 ટકાનો વધારો કરવો અને ત્યારબાદ વધુ વધારા અટકાવવા તે યોગ્ય રહેશે.
HSBCનું સમર્થન
વિદેશી બ્રોકરેજ ફર્મ HSBCએ પણ પોલિસી રેટમાં બે વાર વધારો થવાની આગાહી કરી છે—એક ઓક્ટોબરમાં અને બીજો ડિસેમ્બરમાં. સંસ્થાને અપેક્ષા છે કે ફુગાવો સતત નવ મહિના સુધી 5 ટકાથી ઉપર રહી શકે છે. ડ્યુશ બેંક માને છે કે રિઝર્વ બેંક ફેબ્રુઆરી 2027માં વ્યાજદરમાં વધારો અટકાવશે અને એપ્રિલ તથા જૂન 2027ની સમીક્ષાઓ દરમિયાન ફરીથી દરમાં વધારો શરૂ કરશે. આનાથી વર્તમાન ચક્રમાં કુલ વધારો 1 ટકા સુધી પહોંચી શકે છે. આ ચક્ર ઓક્ટોબરમાં શરૂ થવાની ધારણા છે. નોંધનીય છે કે રિઝર્વ બેંકે એક વર્ષથી વધુ સમયથી પોલિસી રેટમાં કોઈ ફેરફાર કર્યો નથી; રેપો રેટ—જે દરે RBI બેંકોને તાત્કાલિક જરૂરિયાતો માટે ટૂંકા ગાળાની લોન આપે છે—તે હાલમાં 5.25 ટકા છે.
ફેડ પણ વ્યાજદરમાં વધારો કરી શકે છે
ડ્યુશ બેંકે નોંધ્યું હતું કે અગાઉની નાણાકીય નીતિની સમીક્ષા બાદના નિવેદનમાં નરમ વલણ (dovish tone) જોવા મળ્યું હતું, જેના કારણે એવી અપેક્ષા હતી કે ડિસેમ્બરમાં વ્યાજદરમાં વધારો શરૂ થશે. જોકે, બેઠકની કાર્યવાહીના અહેવાલમાં છ સભ્યોની MPCનું કડક વલણ (hawkish stance) બહાર આવ્યા બાદ અને યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા વ્યાજદરમાં સંભવિત વધારાને ધ્યાનમાં લેતા, બેંકે ઓક્ટોબરમાં વ્યાજદરમાં વધારાની આગાહી સાથે તેના અનુમાનમાં સુધારો કર્યો છે. બ્રોકરેજ અનુસાર, યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ સપ્ટેમ્બર, ડિસેમ્બર અને માર્ચના અંતમાં નિર્ધારિત બેઠકોમાં મુખ્ય વ્યાજદરમાં 0.25 ટકાનો વધારો કરી શકે છે. તેણે મૂડીના પ્રવાહને જાળવી રાખવા માટે ભારત અને અન્ય દેશો વચ્ચેના વ્યાજદરના તફાવતનું મહત્વ પણ રેખાંકિત કર્યું હતું. કેટલીક એશિયન સેન્ટ્રલ બેંકોએ પહેલેથી જ વ્યાજદરમાં વધારો કર્યો છે. ડ્યુશ બેંકે જણાવ્યું હતું કે રિઝર્વ બેંક માટે હવે પડકાર મુખ્યત્વે પુરવઠા-બાજુના ફુગાવાના આંચકાને સંબોધિત કરવાથી બદલાઈને, વૈશ્વિક વાતાવરણમાં—જ્યાં નાણાકીય નીતિઓ કડક થઈ રહી છે—વાસ્તવિક વ્યાજદરોની વિશ્વસનીયતા પુનઃસ્થાપિત કરવા તરફ જશે. બ્રોકરેજ ફર્મે નોંધ્યું હતું કે તરલતા (liquidity) પાછી ખેંચવા માટે ઓપન માર્કેટ ઓપરેશન્સ (સરકારી સિક્યોરિટીઝની ખરીદી)ની જાહેરાત બાદ, આગામી પગલું વ્યાજદરમાં વધારો કરવાનું હશે.