share market: વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો (FPIs) એ ભારતીય બજારોમાંથી આશરે $19 બિલિયન (₹1.78 લાખ કરોડથી વધુ) પાછા ખેંચી લીધા છે. આ અહેવાલમાં આ હિજરતને આગળ ધપાવતા સાત મુખ્ય પરિબળોની ચર્ચા કરવામાં આવી છે, જેમાં ઊંચા મૂલ્યાંકન, વૈશ્વિક વ્યાજ દરોમાં ફેરફાર અને અન્ય ઉભરતા બજારોનું આકર્ષણનો સમાવેશ થાય છે. આ મોટા પાયે બહાર નીકળવાથી ભારતીય શેરબજાર માટે ટૂંકા ગાળાના પડકારો ઉભા થયા છે, જેનાથી રોકાણકારોની ભાવના પર નોંધપાત્ર અસર પડી છે.
ફેબ્રુઆરીના અંતમાં ઈરાન સાથે સંઘર્ષ ફાટી નીકળ્યા પછી, વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકારો (FIIs) એ ભારતીય શેરબજારમાંથી $19 બિલિયન – અથવા લગભગ ₹1.78 લાખ કરોડ – ની આશ્ચર્યજનક રકમ ખેંચી લીધી છે, જેના કારણે નિફ્ટી તેના 52-અઠવાડિયાના શિખરથી 9% થી વધુ ગબડી ગયો છે. એક સમયે વિશ્વના મનપસંદ ઉભરતા સ્થળોમાંનું એક માનવામાં આવતું બજાર ઝડપથી “નો-ગો” ઝોનમાં પરિવર્તિત થયું છે, જે ઉર્જાના ભાવમાં વધારો થવાને કારણે વૈશ્વિક મૂડીના પલાયનને કારણે પ્રભાવિત છે. બજારમાં તીવ્ર સુધારાથી મૂલ્યાંકન વાજબી સ્તરે આવી ગયું છે, પરંતુ સંસ્થાકીય ટ્રેડિંગ ડેસ્ક હજુ સુધી “આક્રમક ખરીદી” ના તબક્કાનો સંકેત આપી રહ્યા નથી. તેના બદલે, ડોલર-નિર્મિત રોકાણકારો માટે અંતર્ગત નાણાકીય ગણતરી સંપૂર્ણપણે ખુલી ગઈ હોવાથી અસ્વસ્થતાની લાગણી પ્રબળ બની છે.
વિદેશી રોકાણકારોમાં ચિંતા પેદા કરતા પરિબળો:
યુદ્ધવિરામ ભ્રામક સાબિત થાય છે: ઈરાન-યુએસ સંઘર્ષમાં બે અઠવાડિયાના વિરામથી બજારોમાં ટૂંકી તેજી આવી હતી, પરંતુ સંસ્થાકીય રોકાણકારો તેને નિર્ણાયક વળાંક તરીકે જોતા નથી. વિદેશી રોકાણકારો (FII) આ વિરામને રાજદ્વારી કરતાં વ્યૂહાત્મક માને છે. નાકાબંધીના ભય અને સંઘર્ષના બીજા તબક્કાના વધતા જોખમને ધ્યાનમાં રાખીને, વૈશ્વિક ભંડોળ લાંબા ગાળાના ઠરાવ પર ઔપચારિક રીતે હસ્તાક્ષર ન થાય ત્યાં સુધી તટસ્થ વલણ જાળવી રહ્યા છે. બજારની ભાષામાં, આ ફક્ત એક ક્ષણિક ઉછાળો છે – એક વાસ્તવિકતા જે સમજદાર રોકાણકારો ખૂબ સારી રીતે સમજે છે. ક્રૂડ ઓઇલ: ડબલ-ડેફિસિટ ટાઈમ બોમ્બ: બ્રેન્ટ ક્રૂડ, $100-પ્રતિ-બેરલ ચિહ્નની નજીક, ભારત માટે માત્ર ઊર્જા-સંબંધિત પડકાર જ નહીં પરંતુ વ્યાપક આર્થિક સ્થિરતા માટે પણ ખતરો છે. FIIs “ડબલ ડેફિસિટ” ટ્રેપથી સારી રીતે પરિચિત છે: તેલના ઊંચા ભાવ ચાલુ ખાતાની ખાધને વધારે છે અને સ્થાનિક ફુગાવાને વેગ આપે છે, જેના કારણે ભારતીય રિઝર્વ બેંક પર વ્યાજ દરમાં વધારો કરવાનું દબાણ વધે છે – બરાબર એવા સમયે જ્યારે અર્થતંત્રને રાહતની સૌથી વધુ જરૂર છે.
જોખમ પ્રીમિયમમાં ઘટાડો: વિદેશી રોકાણકારો માટે, રોકાણ ગણતરી સંપૂર્ણપણે બદલાઈ ગઈ છે. યુએસ 10-વર્ષીય ટ્રેઝરી યીલ્ડ 4.5 ટકા તરફ આગળ વધતાં, ભારતીય ઇક્વિટીમાં રોકાણ સાથે સંકળાયેલ જોખમ પ્રીમિયમ ઝડપથી ઘટ્યું છે. રૂપિયાના અવમૂલ્યનથી આ સમસ્યા વધુ જટિલ બની છે; તાજેતરમાં, ડોલર સામે રૂપિયો 95 ના સ્તરને સ્પર્શ્યો.
ઉચ્ચ વળતર આપતા અન્ય બજારો: અન્ય ઉભરતા બજારોની તુલનામાં, ભારત હાલમાં વિદેશી રોકાણકારોને નોંધપાત્ર રીતે ઓછું વળતર આપી રહ્યું છે. દક્ષિણ કોરિયા અને તાઇવાન જેવા બજારો વિદેશી રોકાણકારોના દ્રષ્ટિકોણથી વધુ આકર્ષક માનવામાં આવે છે, કારણ કે આ દેશોમાં આવક વૃદ્ધિની અપેક્ષાઓ નાણાકીય વર્ષ 2027 માટે ભારતના સાધારણ અંદાજો કરતા ઘણી વધારે છે.
ભારતની કર વ્યવસ્થા: બીજી અડચણ: ભારતની વિકસતી કર વ્યવસ્થાને વધુને વધુ માળખાકીય અવરોધ તરીકે જોવામાં આવી રહી છે. 2024ના કેન્દ્રીય બજેટમાં, ટૂંકા ગાળાના મૂડી લાભ પર કર દર 15 ટકાથી વધારીને 20 ટકા કરવામાં આવ્યો હતો, જ્યારે લાંબા ગાળાના મૂડી લાભ પરનો દર 10 ટકાથી વધારીને 12.5 ટકા કરવામાં આવ્યો હતો. LTCG/STCG માળખામાં ફેરફારો અને નાણાકીય વર્ષ 27 થી અસરકારક સિક્યોરિટીઝ ટ્રાન્ઝેક્શન ટેક્સ (STT) માં વધારા સાથે, વૈશ્વિક ભંડોળ માટે પ્રવેશ અને બહાર નીકળવાના ખર્ચમાં નોંધપાત્ર વધારો થયો છે. વિયેતનામ અથવા ઇન્ડોનેશિયા જેવા સ્પર્ધાત્મક સ્થળોમાં કર-મૈત્રીપૂર્ણ શાસનની તુલના કરવામાં આવે તો, ભારતનું નિયમનકારી માળખું હવે પહેલા જેટલું આકર્ષક દેખાતું નથી.